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2018-06-18 06:42 来源:博天堂娱乐航母

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 【研究报告内容摘要】  宏观:外需疲弱内需放缓,经济下行态势持续 【宏观】  点评:  出口延续弱势,进口增速小幅放缓。 海关总署数据显示出口增速继续回落,10月美元计价的出口同比增长%,增速较上月放缓个百分点,基本符合我们与市场的预期,出口增速总体呈现弱势,外部经济复苏并未带动出口持续回升。

而10月美元价衡量进口同比增长%,增速较上月小幅下降个百分点,进口增速依然保持相对较高水平主要由于工业品价格同比高增长。 出口放缓速度快于进口,导致贸易顺差持续收窄,今年10月贸易顺差为亿美元,同比收窄亿美元。

  人民币汇率升值对出口抑制效应持续,出口延续偏弱态势。 三季度以来人民币有效汇率持续升值,虽然近期人民币兑美元企稳,但由于美元持续升值,人民币有效汇率继续升值。

从7月末到10月末,人民币名义有效汇率累计升值%,汇率升值对出口形成持续抑制作用。 分国别看,对美国出口增速放缓是我国出口增速回落的主要原因,10月对美国出口同比增速较9月回落个百分点至%,显示发达国家并未带动我国出口回升。

而对欧盟、日本出口基本保持平稳。

对新兴市场国家出口同样基本保持平稳。

与我国贸易结构相对接近的韩国、中国台湾出口增速在10月同样显著放缓,分别较上月大幅放缓和个百分点至%和%,显示外部经济复苏并不强劲,对贸易的拉动作用也较为有限。

而汇率升值对出口的抑制作用将在未来几个月持续,出口增速将延续弱势。

  内需继续保持疲弱,工业品价格是进口保持高增速的主要动力。

进口增速继续保持近20%的高增速,主要由于工业品价格同比高增长带动进口价格增速高增长,而代表真实内需的进口量增速有限。

10月大宗商品进口量数据显示内需继续趋弱。

铁矿石和原油进口量同比增速在本月均有所放缓,原油进口同比增速较上月回落个百分点至%,而铁矿石进口量同比下得%,而上月则是同比增长%。 审慎政策下,国内需求持续放缓,相应的进口需求将持续下降。 同时高频数据显示,需求对工业品价格影响开始超过供给,进而逐步占据主导地位,这将带动工业品价格涨幅收窄甚至开始下跌。

随着工业品价格同比涨幅收窄,进口增速将逐步回落。   外需疲弱内需放缓,经济下行趋势延续。 当前审慎偏紧的货币环境下,国内外利差将继续保持高位,因而短期人民币汇率将继续高位平稳,同时虽然外部经济依然保持稳健,但随着国内需求走弱,对外部需求的抑制作用将反馈至我国出口层面,叠加墙漆人民币升值影响,未来几个月出口增速将延续弱势。 而国内审慎政策下,内需持续走弱,需求对价格影响力将逐渐大于供给,导致工业品价格进入回落阶段,带动名义进口增速下行。 未来几个月出口将延续弱势,而进口增速将逐步返放缓,内外需同时走弱环境下,经济将继续在下行趋势中运行。

(责任编辑:佚名 )